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钢铁:资金面紧缩将加速行业调整 荐 股

2019-10-11 22:46:04 | 来源: 烘焙

钢铁:资金面紧缩将加速行业调整 荐 股 201 -06-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观点行业仍在调整趋势中。盈利快速下滑倒逼钢厂减产,5月下旬产量下降符合预期且预计将继续下滑;减产导致矿石供需进一步恶化,维持跌破110美元/吨的判断;钢价反弹均缺少支撑,继续探底。

资金紧缩或加速行业调整。本周流动呈现收紧趋势,钢贸贴现率大幅上升至5.12‰。资金收紧对行业将产生较大影响:短期加速行业去库存,中长期推动行业去产能。

商务部放开铁矿石进口资质。对钢铁行业影响深远,比如消除小钢厂进口矿方面的成本劣势,加速行业竞争;抑制矿石炒作,缩小矿价波动空间,有助于公平、合理定价;降低钢铁企业存货管理难度,有助于钢厂经营以及提升盈利。

1、驱动因素、关键假设及主要预测我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量227万吨、产能利用率连续两个月维持在91%以上。

关键假设目前粗钢产能约为9.1亿吨左右。

预测201 年6月份粗钢日均产量为210万吨,因此从基本面上尚不构成推荐条件,投资主要考虑市场面。

2、我们有别于市场的判断首先,在9.1亿吨左右的产能下,日均粗钢产量低于227万吨时,行业产能利用率提升的效用有限,行业仍难以实现整体性盈利;其次,我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化,然后是成本。

、估值与投资建议若日均粗钢产量仍在227万吨以下,基本面不具备行业性大机会,此时投资主要考虑从估值方面推动,即从PB和资产负债表推动,投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨,以及具备安全边际的个股的选择。

若日均粗钢产量达到227万吨以上,将具备行业性的大机会,此时可从基本面上推荐钢铁,推荐业绩弹性高的个股,包括矿石类个股以及高弹性的建筑钢材类股票。

4、股价表现的催化剂基本面:整体需求超预期。

市场面:钢铁股走势明显落后于其它周期股,带来的补涨机会;钢铁股涨幅缓慢带来的相对估值提升动力。

5、主要风险因素整体需求低于预期;周期股整体性的大幅下滑。

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