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月中分析利多因素犹存期铜反弹料延续李晨分手后首现身

2019-07-05 00:01:05 | 来源: 小吃

[月中分析]利多因素犹存 期铜反弹料延续

中国经济反弹持续性有待考验

SMM讯:此波大宗商品的反弹中,中国7月意外强劲的一系列宏观数据令市场大跌眼镜,但随着市场逐步消化该利多刺激之后,投资者将重新评估中国经济短期企稳是否具有可持续性及政府能否再出台刺激政策。此外,中国7月官方制造业PMI意外攀升至50.3,但汇丰制造业PMI低企于47.7,两者数据的背离向市场透露中小企业和大型企业之间的差距,也进一步表明中国制造业活动还未全面回稳,不宜报以太过乐观的态度。后期中国经济还将面临着经济继续放缓与去杠杆进程的矛盾,尤其是政府对于有色金属过剩产能的淘汰。此外,相对强势的人民币以及欧美复杂的经济环境令未来出口的回暖面临诸多挑战。

中美货币政策紧缩担忧放缓

7月令铜价承压的关键因素之一即中美货币政策紧缩担忧,但该担忧在8月明显放缓。首先,中国7月信贷和货币增长超预期,及中国央行最近两周重启逆回购,令市场偏紧的资金面有所放缓,从而传递出央行的货币政策基调有望从偏紧向中性转移。其次,随着7月美国非农就业增加人数不及预期及通胀继续回落,美联储缩减QE规模的预期减弱,下次议息将于9月18日举行。为此,投机基金做多美元的积极性亦明显下滑。截至8月6日,美元隐含净多持仓连减三周至207725,累计减少逾4.8万手。此外,8月欧英央行均维持利率不变,并有望于10月之前维持宽松基调,而且澳联储继续降息25个基点。总体而言,全球金融市场货币流动性相对充裕,有利于推动铜价反弹。

铜进口需求增加,但供应压力犹存

此轮反弹中,期铜领涨基本金属,主因之一是中国买盘强劲,尤其表现在上期所铜库存的持续下滑及进口量的增加。近来,伦铜库存连减七周至588450吨,较年内高点678225吨下滑89775吨或13.24%,其中主要减少在亚洲仓库,剧减近7万吨。同期,上期所铜库存累计减少逾3.8万吨至151148吨,跌至去年9月7日以来的低点。同时配合中国近3个月未锻造铜及铜材进口量持续增加,其中7月该数值升至410680吨,创14个月来的新高,这一系列的变化被外盘解读为中国铜进口需求的增加。不过另一方面,投资者仍需警惕铜市的供应压力,作为全球最大的铜生产国,智利今年月累计产铜277.8万吨,同比增加逾5%,且创历史新高。此外,随着国外铜矿的增加以及中国现货铜精矿TC/RC的高企,中国铜精矿的进口量有望继续扩张,这将意味着我国精炼铜产量将进一步增加,从而弥补废铜供应紧张担忧且有望导致中国精铜进口需求的下滑。

国外投机基金短多中空

8月,伦铜强势上扬之际,多空累计增加逾1.6万手,表明伦铜多头积极跟进。但,截止8月6日,美铜CFTC总持仓仍保持在16万手附近,处于年内5月中旬的较低水平,表明铜市人气略显不足。美铜CFTC投机基金净空21577手,较上周大幅减少9517,主因是空头减仓幅度超过多头,表明目前上涨行情由空头回补推动,多头未明显跟进,且投机基金连续第二十三周维持净空状态,铜市投机基金持短多中空的操作思路。

后市展望

综述,在中欧经济短期企稳,全球流动性相对充裕的背景下,铜价短期反弹有望延续,尤其此次反弹是在摆脱了近一个多月的振荡整理之后,后市爆发力值得期待。不过就中期而言,难言期铜下跌趋势的扭转。沪铜1312合约背靠51000元之上短多,有效企稳52500元加多,第一阻力53500元,若未能突破则可中期建空。


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